以太坊ETH价格从480美元到现在的不足200美元，只用了一个半月的时间。在以太坊ETH价格的不断下降中，关于暴跌原因的讨论不绝于耳，有人在TechCrunch上发文表示是因为以太坊手续费过高，有人觉得是熊市大势所趋，也有人认为是ICO项目死亡导致的，也有人认为是项目方跑路导致的。

在上周以太坊行业峰会上，Vitalik在回答记者提问的时候，表示这次以太坊ETH暴跌与去年同期的下跌高度类似，并表示价格下跌是市场行为：「总体来看这种价格起伏情况已经是第三次发生了。我认为人们不应该过于在意，因为说白了这些随机数字的变化只不过是一些亿万富豪之间赌博博弈的游戏罢了。」

但这样的回答好像并没有解答为什么以太坊ETH价格一年前暴涨和一年后暴跌的原因。当我们在全世界的信息源进行调查搜索的时候，我们高度怀疑引发这次以太坊ETH价格大瀑布的原因主要与ICO融资有关。

ETH暴跌，众人恐慌

一直以来，ETH就是不少项目方融资的主要数字加密货币之一，除了其金融货币属性之外，以太坊区块链网络的完整生态也让创业项目可以更快速地开发自己的产品并上线测试。在不少人眼中，ETH将会持续增值，并预期未来以太坊网络会更加繁荣，ETH价格一度达到了1万人民币的高价。

但是在今年年初的那一轮市场调整之后，以太坊价格就开始了持续地下滑，截至发稿，ETH目前的价格只有最高价时的13.2%。而且就目前来看ETH的下行压力仍然巨大，市场上恐慌情绪不断蔓延。

数据平台MytokenApp从上周开始加入了ETH大额资金流入流出以及价格大幅度涨跌的预警通知，光在9月9日周日一天就发布了9条ETH资金流入流出通知，实属罕见。

行业里普遍认为，ETH大笔交易进入交易所是项目团队正在抛售手中的ETH换取资金。近日，ETH大额资金流动确实频繁，不禁让人开始思考是否有项目方团队因为融资款随ETH价格下降而折损，为了团队的正常运行迫不得已需要换成现金来避险，保持团队的正常运行。

除了引发区块链项目团队的资金流出之外，矿机团队也开始紧张了。著名的f2pool矿池老板神鱼最近多次发布矿机关机价格，其中可以看到ETH矿机的关机币价在800元左右。一个ETH价格从三四千到一千出头，矿工的利润正在不断被压缩。

暴跌元凶竟是ICO项目套现？

正如上面提到的原因之一，不少项目方开始出手融资获得的ETH来换取现金，以维持项目的正常运行或者套现离场。这种情况在市场下行的情况下越发严重。

近日，分析师Vijay Boyapati在Twitter发布的12条推特，提出了目前以太坊ETH价格崩溃与ICO项目方抛售ETH换取现金有直接关系，并表示ICO项目正在不断死亡，诈骗ICO项目套现后导致ETH价格暴跌。

1、以太坊ETH价格正在崩溃；是市场对去中心化世界计算机的需求消失了吗，还是有人在做空以太坊？今天我们从经济学的角度来思考一下以太坊价值的根基。

2、所有有价物品的价格水平是由且只由「保留需求（reservation deman）」决定。更准确地来讲，每一等份有价物品的价格是由其储量决定的。

3、举一个极端的例子，人们为什么会选择地下室里存储黄金，是因为大家都认为未来黄金会保持其价值。

黄金的「保留需求」非常高，目前整个黄金市场的市值达到了7万亿美元。

4、另外一个极端的例子是委内瑞拉国的货币玻利瓦尔，人们现在都不希望持有玻利瓦尔。如果你在交易中接收了一些玻利瓦尔，你肯定会急切地想将这些玻利瓦尔出手，多留一会，就多贬值一些。

所以，市场对玻利瓦尔的「保留需求」很低。

5、在以太坊代币ETH的投资案例中，这个图灵完备的去中心化全球计算机中可以执行智能合约，使其代币ETH成为最具流动性的通用货币。那么，这些智能合约会影响到ETH的「保留需求」吗？

6、在绝大多数情况下，智能合约对保留需求的影响几乎为零，就好比用比特币来进行转账交易一样，人们使用比特币看重的不是它的转账功能，而是「保留需求」。人们对于保留需求的首要原因是希望在交易所交易的时候不使用现金。

7、不过呢，还有一种特殊的情况会让智能合约增加对ETH的保留需求：使用以太坊智能合约来ICO发币。这些智能合约使用ETH来进行募资和公司运作。

8、随着ICO募资的增加，项目方对ETH保留需求开始增加，但是如果项目方将ETH在交易所卖掉换取项目运营经费的话，ETH的保留需求就开始下降。

9、在牛市阶段，区块链创业项目融资ETH后拿住就可以了，他们持有的ETH未来会有很好升值空间。但是在熊市里，区块链项目团队开始抛售手中的ETH来换取现金，并且希望自己不是最后一个抛售的。

10、关于ETH价格崩溃最有力的证明就是目前ICO市场在很大程度上已经死亡（目前可以看到的是几乎所有ICO都是骗局），而那些已经募资ETH的项目也在试图清掉ETH跑路，即便他们还没有按照路线图开发出现产品。

11、另一方面来讲，比特币并没有遇到这样的问题，因为比特币的首要使用目的是一种无国界的价值存储，比如买来避险、升值等，是一种纯粹的保留需求，而这种需求的持续时间会很久，直到我们能看到全民都使用比特币。

12、Dapp Capitulation网站显示了项目方钱包里资产的流出情况。

如果其中1-2个大持有者卖掉他们手中的ETH来防止自己的区块链产品流产，ETH的价格就会出现下跌。目前来看，ETH还没到底。

调查问卷：ETH下一步会怎么走？

目前ICO融资已经停滞，ICO破发率过高，几乎所有ICO都被认定为是空气项目、捞钱项目。根据今年8月份的数据统计，今年上半年上交易所交易的Token破发率为98.8%，即ICO破发率为98.8%，仅有寥寥几个项目没有破发。

而就以太坊本身而言，因为其团队的过于去中心化，导致很多新的技术无法及时更新。而以太坊生态正在不断萎缩，前段时间交易量主要靠Fomo3D和同类游戏来支撑。

与此同时不少项目方也开始选择使用其他公链进行发币，比如使用BCH的Wormhole方案发币，使用EOS侧链并结合Bancor来实现IBO等。

通过ETH来进行募资的项目方也正在试图将融资款套现以维持团队生存，上半年融资的项目现在团队资产已经腰斩，甚至有的已经斩到膝盖了。若按照上述逻辑来进行推理，可以预测在未来不久的时间里，ETH将持续受到负面消息影响。何时为底，无法预测！